在线ａｖ 天风证券：给以珀莱雅买入评级

　　天风证券（601162）股份有限公司何富丽近期对珀莱雅（603605）进行征询并发布了征询论述《24Q2归母净利yoy+37%，不息超预期》，本论述对珀莱雅给出买入评级，现时股价为89.72元。

　　珀莱雅

　　事件：公司发布24年半年报。24H1营收50.01亿，yoy+37.90%；归母净利7.02亿元，yoy+40.48%，扣非归母净利6.79亿，yoy+41.78%。24Q2公司完毕营收28.20亿，yoy+40.59%，归母净利3.99亿，yoy+36.84%，扣非归母净利3.87亿，yoy+37.76%。

　　财报亮点：

　　分品牌看，2024H1年主品牌珀莱雅营收39.81亿元，yoy+37.67%，占比79.71%；彩棠营收5.82亿元，yoy+40.57%，占比11.66%；OR营收1.38亿元，yoy+41.91%；悦芙媞营收1.61亿元，yoy+22.35%。

　　分渠谈看，24H1:①线上营收46.80亿元，yoy+40.52%，占比93.69%，其中直营营收37.24亿元，yoy+40.01%保捏高增，分销营收9.56亿元，yoy+42.52%；②线下营收3.14亿元，yoy+8.85%，占比6.31%，其中日化渠谈营收2.23亿元，yoy-7.66%。线上多渠谈保捏高增，捏续加深详尽化运营。

　　资本&用度端，2024H1毛利率69.82%，同减0.7pct，24Q2毛利率为69.60%，同减1.3pct。营销方面，24H1销售用度率46.78%，同增3.22pct，主要系形象宣传实行费同比增多。24Q2销售用度率46.73%，同增2.9pct。

　　投资提倡：公司捏续不竭的靓丽证实印证公司完成从居品到品牌再到多品牌集团化矩阵式的顺利跃迁，公司看成国货龙头在行业分化的布景下英雄恒强，份额权贵晋升；主品牌经典大单品屡次迭代、月均高质料推新升级，子品牌新品收拢颜色类彩妆、高端头皮洗护等细分边界高质料上新，公司在短期销售数据，中期品牌矩阵和永久竞争力多维度证实优秀，捏续看好国货替代布景下抽象实力隆起龙头销售证实。有计划公司上半年功绩亮眼，多品牌势能捏续开释，瞻望公司24-26年归母净利润由15.0/18.6/22.7亿上调为15.5/19.2/23.2亿元，现时股价对应24-26年PE为23/19/15X，保管“买入”评级。

　　风险指示：宏不雅经济波动风险、规划不足预期风险、阛阓竞争加重风险

　　数据中心字据近三年发布的研报数据狡计，东吴证券吴劲草征询员团队对该股征询较为深刻，近三年预测准确度均值高达91.41%，其预测2024年度包摄净利润为盈利15.35亿，字据现价换算的预测PE为23.18。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有38家机构给出评级，买入评级32家，增捏评级6家；已往90天内机构贪图均价为124.95。

　　以上实质为据公开信息整理在线ａｖ，由智能算法生成，不组成投资提倡。